加密貨幣大熱，比特幣上看 10 萬美元，以太幣目標 1 萬美元
Fundstrat 最新投資報告指出，比特幣目標將上看 10 萬美元，而以太幣也將成長到 1 萬美元新價位，整體加密貨幣市值將來到 5 兆美元。
上個月初，投資顧問機構 Fundstrat 認為，降溫回檔對於比特幣價格是健康的好事，經過這一個月，比特幣從歷史新高的 6.4 萬美元，一度跌破 5 萬美元，最近一週又慢慢站穩腳步。Fundstrat 認為，這一階段的整理已經完畢，下一階段將要迎接新的高峰。
▲ 幣圈一日，人間十年，比特幣的回檔來得又快又猛。（Source：CoinDesk）
當然，喊空話大家都會，講起來總是頭頭是道，因此必須先看一下過去的預測，來確認一下可信度。
▲ Fundstrat 過去一年半對比特幣價格的預估是藍線，黑線為實際價格。（Source：Fundstrat）
如果看 2020 年 3 月比特幣跌破 5 千美元時，1.6 萬美元的預測實在夠大膽，神奇的是去年第三季不斷調高目標價後，比特幣價格就一直追著目標價跑，這預測究竟準不準，就看各位自己判斷了。
機構大舉進場，只是還沒公開
比特幣 10 萬美元價位的大膽預測，有個主要支撐點在於，雖然 Facebook 並沒有買入，但大量機構正在進場，且我們知道，這些機構大部分都不會高調宣告買進多少比特幣。
據 Funstrat 理論，比特幣看漲的主要理由包括美元持續弱勢、國際地緣政治局勢緊張、PayPal 和 CoinBase 上市，不斷增加比特幣需求等，當然最主要的，還是資產配置避險需求，且已從個人進展為法人，讓交易量和流動性都持續增長。
機構進場的影響甚鉅，2020 年 Q2 基本上沒有任何機構買入比特幣，但到了 2021 年 Q1，機構交易量，已經佔據比特幣場外交易的 27%，成為場外交易中最大的主力，按照美國比特幣場外交易的總量推算，約有價值 85 億美元比特幣，是由機構交易。
這個數字如果扣掉特斯拉、MicroStrategy 等公開交易的消息，仍有很大數量交易未公開，換句話說，Fundstrat 認為，接下來幾週的財報裡，會有越來越多公司揭露購入比特幣的消息。這些消息，就是比特幣價格波動的燃料。
除了比特幣，漲勢凶猛的以太幣已突破歷史高點，且持續升空，Fundstrat 樂觀認為以太幣將會衝到 1.05 萬美元價位，成長幅度將超越比特幣。
以太幣價位以前就跟比特幣有緊密關係，但在 DeFi（去中心化金融）和其他區塊鏈應用不斷誕生後，以太幣流動性與實用度大幅增加，ETH 2.0 版本上線後，Fundstrat 認為以現在局勢來看，以太幣要站上 1 萬美元是遲早的事，如果按照模型估算，甚至可能高達 3 萬美元。
整體而言，Fundstrat 認為 2021 年加密貨幣的牛市將會持續，並有三個預測：
比特幣 10 萬美元。
以太幣 1.05 萬美元。
加密貨幣整體市值 5 兆美元。
最後還是要補一句，投資有風險，投資加密貨幣有超高風險，畢竟可沒有什麼熔斷、跌停、交易警示措施，一切都是市場決定，投資人務必要做好功課和心理準備再行動。
（首圖來源：shutterstock）
比特幣不是電池，而是水槽
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不久前，Nick Grossman發表了文章《比特幣是電池》（ Bitcoin as Battery）。我喜歡這篇文章。行文很清晰，很吸引人，而且它對比特幣的巨大社會效益有一個樂觀的結論。可惜的是，我很確定它也是錯的。在本文中，我將解釋原因。要說明的是：這並不是在攻擊比特幣，攻擊比特幣消耗電力，或者它的社會效用；這篇文章純粹是對Grossman的論點進行批判，並邀請大家對比特幣的電力使用，和它的社會效用進行更仔細的經濟分析。
Grossman寫道：
「加密採礦將電力以加密資產(BTC、ETH等)的形式轉化為價值。這些資產[······]然後可以透過網路連接即時移動、轉移和轉換[······]。 」
這似乎表明，比特幣是一個電池：在一個地方和時間儲存能量，並在另一個地方和時間釋放能量。在本文中，我將解釋為什麼比特幣不是電池，而是水槽。這是以下兩個事實的簡單推論：
事實一：比特幣的價格是由貨幣市場決定的，也就是由比特幣的供求關係決定的。最重要的是，比特幣的價格幾乎不受電力供應，或者電力價格的影響。
事實二：比特幣的產生速度是固定的。大約每10分鐘就會產生6.25個新的比特幣。新產生的比特幣在所有礦工之間分配，按他們所消耗的電的比例分配。(這在技術上並不準確。我在這裡和這篇文章的其他部分做了一些大的簡化)
從這兩個事實中，我們已經看出，比特幣不可能是電池：無論向比特幣投入多少電，輸出的電量總是一樣的：每10分鐘6.25個比特幣。而6.25個比特幣的價值雖然不是固定的，是波動的，但這種波動與電價無關。在電池中，你投入的電越多，輸出的電就越多。在比特幣中，無論你投入多少電，輸出的電量都是恆定的。
事實上，把這兩個事實放在一起，給了我們很多關於比特幣用電經濟學的啟示：比特幣挖礦系統是介於套利和拍賣之間的東西。礦工如果能夠產生比某個閾值更便宜的電力，就可以有利可圖地開採比特幣。電價比這個閾值更貴的礦工，就不能從中獲利。這個閾值會隨著時間的推移而波動：它取決於當前部署在網路上的挖礦電力的數量，並且每兩週在一個叫做「比特幣難度調整」的過程中確定一次，這個過程有點像拍賣（我們在這裡不討論這個問題）。關於這些經濟行為，還有很多可以說的，但底線是這樣的：
必然的結果：比特幣網路激勵礦工將比門檻便宜很多的電投入其中。作為這些電力的回報，它產生了一個固定的經濟成果：每10分鐘6.25個比特幣。而這個經濟成果的價值與輸入的電量無關，它只取決於與挖礦無關的加密市場力量。比特幣經濟模型的經濟平衡如下：10分鐘內投入網路的所有電力總成本力爭等於6.25個比特幣的現時財務價值，如果電力變得更便宜，那麼就會有更多的電力投入到系統中，產生完全相同的產出。這就是為什麼比特幣不是電池而是水槽的原因：它的經濟產出是預先固定的，並不取決於投入的資源量。
現在，如果比特幣的價格上漲會怎樣？隨著比特幣價格的上漲，越來越多的能源在挖礦比特幣的過程中變得微利，所以更多昂貴的電力將被投入到網路中。無論是否有任何一種清潔或廉價的能源，都是如此：隨著比特幣價格的上漲，更多昂貴和浪費的電力也會被吸入其中。
當更多的廉價能源可用時，會發生什麼？它們將湧入比特幣網路，然後拍賣（即比特幣難度調整）將降低挖礦效率的門檻，這意味著更昂貴的能源將不再能為挖比特幣帶來利潤。但比特幣系統作為一個整體，最終會消耗掉這些廉價的動力源，所以它們將無法用於其他用途。比特幣的確是在激勵創造廉價的動力源，但它又迅速壟斷了這些動力源：這些動力源除了供養比特幣網路本身之外，不會被用於任何其他用途。這裡可能有一個微妙的論點：也許會有二次效應：比特幣的高價可能會激勵行為者，從長期來看，開發出更豐富的廉價能源的技術，這種技術可能會讓我們創造出更廉價的能源，用於非比特幣用途！但這是一個相當艱難的論證，可信度很高：這種二次效應通常比預期的要小。而且比特幣每天5000萬美元的賞金很可能不足以激勵真正的可持續廉價能源技術：它更可能激勵不可持續的廉價能源。而重要的是，廉價能源不等於清潔能源。比特幣激勵冷核聚變和更高效的太陽能電池板的發展，就像它激勵全球南方更積極的水力壓裂一樣。
與鋁冶煉廠相比：冶煉廠生產鋁，但比特幣網路生產網路安全
我們再來看看Grossman的論點。Grossman把比特幣比作冰島的鋁冶煉廠。他解釋說，鋁冶煉廠是一個電池：冶煉廠將廉價的電力轉化為商品，然後可以跨越空間和時間進行移動。（這個關於鋁冶煉廠的說法可能也是值得懷疑的，因為它再次包含了非內在化的外部性；但從理論經濟學的角度來看，我們可以把「冶煉廠=電池」作為冶煉廠的合理經濟模型）。
Grossman稱，比特幣的作用也是一樣的：把廉價的電力轉換成商品：比特幣。但這個類比並不成立。鋁冶煉廠的產品確實是一種商品：鋁。投入的電越多，產出的鋁越多。但比特幣挖礦的產品不是比特幣，至少和鋁冶煉廠的產品是鋁的意義不一樣。無論你是多放電還是少放電，無論如何，每10分鍾正好會產生6.25個比特幣。不，比特幣礦工的產品是安全感。如果你花更多的電，你就能得到更好的安全感，而可悲的是，安全感不是商品。它不能被再次出售，而且它不會隨著時間的推移而保持其價值。如果你把兩倍的電量轉換成比特幣，你並沒有得到兩倍的價值（記住，比特幣的價值是由無關的市場力量決定的！）；相反，你只是得到了同樣的價值，同時你為比特幣網路提供了兩倍的安全性。比特幣礦工是服務提供者。他們提供的服務是安全，他們提供的金額是「你能以每10分鐘6.25個比特幣的價格賣給我什麼安全」。
中本聰明確設計了比特幣網路，不是像冶煉廠那樣工作，而是作為拍賣，以最低的價格提供最大的安全保障。所以我們不應該驚訝於比特幣不像冶煉廠那樣工作，生產出來的不是商品。中本聰在設計比特幣網路時，有一個關鍵目標：安全。他們設計比特幣是為了盡可能的安全，而不是為了激勵社會尋找新的廉價能源：那隻是一個副作用，而且會產生不正當的激勵。
結語
總結一下，比特幣不是電池。比特幣是一個低成本電力的水槽。因此，它對環境的影響是相當負面的，而且隨著比特幣價格的攀升，它的負面作用會越來越大。不過，作為數位貨幣，比特幣還是有很多有用的社會屬性，而且還可能比銀行系統便宜很多（取決於你如何衡量）。比特幣還為開發有用的協議和基元提供了底層，這將構建Web 3.0，一個高效進行數據和價值交易的全球網路，具有不可估量的社會效用。比特幣對世界的貢獻（以淨現值計算）超過了它的能源成本。但我們不應該忽視比特幣的能源成本，這是一個微妙的話題，不應該一廂情願的看待。
資料來源：Bitcoin is not a Battery — it is a Sink
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