比特幣不是電池，而是水槽
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不久前，Nick Grossman發表了文章《比特幣是電池》（ Bitcoin as Battery）。我喜歡這篇文章。行文很清晰，很吸引人，而且它對比特幣的巨大社會效益有一個樂觀的結論。可惜的是，我很確定它也是錯的。在本文中，我將解釋原因。要說明的是：這並不是在攻擊比特幣，攻擊比特幣消耗電力，或者它的社會效用；這篇文章純粹是對Grossman的論點進行批判，並邀請大家對比特幣的電力使用，和它的社會效用進行更仔細的經濟分析。
Grossman寫道：
「加密採礦將電力以加密資產(BTC、ETH等)的形式轉化為價值。這些資產[······]然後可以透過網路連接即時移動、轉移和轉換[······]。 」
這似乎表明，比特幣是一個電池：在一個地方和時間儲存能量，並在另一個地方和時間釋放能量。在本文中，我將解釋為什麼比特幣不是電池，而是水槽。這是以下兩個事實的簡單推論：
事實一：比特幣的價格是由貨幣市場決定的，也就是由比特幣的供求關係決定的。最重要的是，比特幣的價格幾乎不受電力供應，或者電力價格的影響。
事實二：比特幣的產生速度是固定的。大約每10分鐘就會產生6.25個新的比特幣。新產生的比特幣在所有礦工之間分配，按他們所消耗的電的比例分配。(這在技術上並不準確。我在這裡和這篇文章的其他部分做了一些大的簡化)
從這兩個事實中，我們已經看出，比特幣不可能是電池：無論向比特幣投入多少電，輸出的電量總是一樣的：每10分鐘6.25個比特幣。而6.25個比特幣的價值雖然不是固定的，是波動的，但這種波動與電價無關。在電池中，你投入的電越多，輸出的電就越多。在比特幣中，無論你投入多少電，輸出的電量都是恆定的。
事實上，把這兩個事實放在一起，給了我們很多關於比特幣用電經濟學的啟示：比特幣挖礦系統是介於套利和拍賣之間的東西。礦工如果能夠產生比某個閾值更便宜的電力，就可以有利可圖地開採比特幣。電價比這個閾值更貴的礦工，就不能從中獲利。這個閾值會隨著時間的推移而波動：它取決於當前部署在網路上的挖礦電力的數量，並且每兩週在一個叫做「比特幣難度調整」的過程中確定一次，這個過程有點像拍賣（我們在這裡不討論這個問題）。關於這些經濟行為，還有很多可以說的，但底線是這樣的：
必然的結果：比特幣網路激勵礦工將比門檻便宜很多的電投入其中。作為這些電力的回報，它產生了一個固定的經濟成果：每10分鐘6.25個比特幣。而這個經濟成果的價值與輸入的電量無關，它只取決於與挖礦無關的加密市場力量。比特幣經濟模型的經濟平衡如下：10分鐘內投入網路的所有電力總成本力爭等於6.25個比特幣的現時財務價值，如果電力變得更便宜，那麼就會有更多的電力投入到系統中，產生完全相同的產出。這就是為什麼比特幣不是電池而是水槽的原因：它的經濟產出是預先固定的，並不取決於投入的資源量。
現在，如果比特幣的價格上漲會怎樣？隨著比特幣價格的上漲，越來越多的能源在挖礦比特幣的過程中變得微利，所以更多昂貴的電力將被投入到網路中。無論是否有任何一種清潔或廉價的能源，都是如此：隨著比特幣價格的上漲，更多昂貴和浪費的電力也會被吸入其中。
當更多的廉價能源可用時，會發生什麼？它們將湧入比特幣網路，然後拍賣（即比特幣難度調整）將降低挖礦效率的門檻，這意味著更昂貴的能源將不再能為挖比特幣帶來利潤。但比特幣系統作為一個整體，最終會消耗掉這些廉價的動力源，所以它們將無法用於其他用途。比特幣的確是在激勵創造廉價的動力源，但它又迅速壟斷了這些動力源：這些動力源除了供養比特幣網路本身之外，不會被用於任何其他用途。這裡可能有一個微妙的論點：也許會有二次效應：比特幣的高價可能會激勵行為者，從長期來看，開發出更豐富的廉價能源的技術，這種技術可能會讓我們創造出更廉價的能源，用於非比特幣用途！但這是一個相當艱難的論證，可信度很高：這種二次效應通常比預期的要小。而且比特幣每天5000萬美元的賞金很可能不足以激勵真正的可持續廉價能源技術：它更可能激勵不可持續的廉價能源。而重要的是，廉價能源不等於清潔能源。比特幣激勵冷核聚變和更高效的太陽能電池板的發展，就像它激勵全球南方更積極的水力壓裂一樣。
與鋁冶煉廠相比：冶煉廠生產鋁，但比特幣網路生產網路安全
我們再來看看Grossman的論點。Grossman把比特幣比作冰島的鋁冶煉廠。他解釋說，鋁冶煉廠是一個電池：冶煉廠將廉價的電力轉化為商品，然後可以跨越空間和時間進行移動。（這個關於鋁冶煉廠的說法可能也是值得懷疑的，因為它再次包含了非內在化的外部性；但從理論經濟學的角度來看，我們可以把「冶煉廠=電池」作為冶煉廠的合理經濟模型）。
Grossman稱，比特幣的作用也是一樣的：把廉價的電力轉換成商品：比特幣。但這個類比並不成立。鋁冶煉廠的產品確實是一種商品：鋁。投入的電越多，產出的鋁越多。但比特幣挖礦的產品不是比特幣，至少和鋁冶煉廠的產品是鋁的意義不一樣。無論你是多放電還是少放電，無論如何，每10分鍾正好會產生6.25個比特幣。不，比特幣礦工的產品是安全感。如果你花更多的電，你就能得到更好的安全感，而可悲的是，安全感不是商品。它不能被再次出售，而且它不會隨著時間的推移而保持其價值。如果你把兩倍的電量轉換成比特幣，你並沒有得到兩倍的價值（記住，比特幣的價值是由無關的市場力量決定的！）；相反，你只是得到了同樣的價值，同時你為比特幣網路提供了兩倍的安全性。比特幣礦工是服務提供者。他們提供的服務是安全，他們提供的金額是「你能以每10分鐘6.25個比特幣的價格賣給我什麼安全」。
中本聰明確設計了比特幣網路，不是像冶煉廠那樣工作，而是作為拍賣，以最低的價格提供最大的安全保障。所以我們不應該驚訝於比特幣不像冶煉廠那樣工作，生產出來的不是商品。中本聰在設計比特幣網路時，有一個關鍵目標：安全。他們設計比特幣是為了盡可能的安全，而不是為了激勵社會尋找新的廉價能源：那隻是一個副作用，而且會產生不正當的激勵。
結語
總結一下，比特幣不是電池。比特幣是一個低成本電力的水槽。因此，它對環境的影響是相當負面的，而且隨著比特幣價格的攀升，它的負面作用會越來越大。不過，作為數位貨幣，比特幣還是有很多有用的社會屬性，而且還可能比銀行系統便宜很多（取決於你如何衡量）。比特幣還為開發有用的協議和基元提供了底層，這將構建Web 3.0，一個高效進行數據和價值交易的全球網路，具有不可估量的社會效用。比特幣對世界的貢獻（以淨現值計算）超過了它的能源成本。但我們不應該忽視比特幣的能源成本，這是一個微妙的話題，不應該一廂情願的看待。
資料來源：Bitcoin is not a Battery — it is a Sink
傳中國巨鯨拋震撼比特幣，WSJ：幣安給散戶 125 倍槓桿
比特幣近日上沖下洗，今日亞洲盤一度下殺至 7 週以來最低點，但數小時後隨即飆回 5 萬美元關卡。
上週比特幣才剛因美國總統拜登（Joe Biden）傳出提議將富人資本利得稅調高近倍導致比特幣內爆。外媒直指，近來報價波動益發劇烈，跟投資人槓桿過高脫不了關係。
CoinDesk 報價顯示，比特幣今日稍早一度下殺至 47,079.14 美元，創 7 週以來新低；台北時間 26 日中午 12 時 38 分則回彈至 52,207.33 美元，較 24 小時前勁揚 5.39%。
值得注意的是，FXHedge 26 日透過 Twitter 指出，中國加密貨幣巨鯨稍早透過全球最大交易所幣安（Binance）拋售 2 億美元比特幣，導致報價下探 47,000 美元。比特幣超過一週前突然下殺，也是 FXHedge 推文惹禍。FXHedge 18 日透過 Twitter 引述未具名消息來源指出，美國財政部將指控數家金融機構涉嫌利用加密貨幣洗錢。
華爾街日報報導，比特幣 24 日突然狂跌最多 17% 至 52,000 美元附近，半數跌幅在約 20 分鐘內發生。據數據提供商 Bybt 資料，各大虛幣交易所強制平倉，25 日總共導致交易者損失 101 億美元。超過 90% 遭平倉的部位，都是比特幣等數位貨幣的多方部位，且將近 50 億美元都發生在幣安。
比特幣報價重挫，許多多單槓桿部位都被自動平倉，引發報價下殺壓力，讓更多部位遭平倉。不只如此，包括幣安在內的部分虛幣交易所，週末都因交易量暴增而一度當機，導致週末本就已偏少的流動性乾涸，使報價波動更劇烈。
值得注意的是，報導稱，離岸虛幣衍生性商品交易所，提供散戶高額槓桿。舉例來說，幣安交易所投資人可利用部分期貨合約，取得高達 125 倍槓桿。這意味散戶只要存入 80 美分，就可買到相當於 100 美元比特幣的部位。相較之下，受美國政府規管的芝加哥商業交易所（CME Group），投資者必須存入至少 38 美元，且券商必須提供更多保證金。
幣安發言人表示，交易所許多商品允許的槓桿倍數近來都已降低，且僅少數用戶使用 125：1 槓桿。不過，加密貨幣交易商 GSR 總裁 Rich Rosenblum 表示，比特幣依舊受高槓桿散戶左右。
（本文由 MoneyDJ新聞 授權轉載；首圖來源：pixabay）
延伸閱讀：
快逃！比特幣一夕崩盤 墜入熊市 專家斷言將邁向死亡
貴金屬貿易商SchiffGold董事長希夫（Peter Schiff）。（彭博）
〔財經頻道／綜合報導〕在美國加密貨幣交易所Coinbase上市的刺激下，比特幣上週一度漲破6.4萬美元，創下歷史新高，近日卻持續下挫，今日更一度暴跌8000美元至5.2萬美元附近。向來抨擊比特幣不疑餘力的知名黃金多頭、貴金屬貿易商SchiffGold董事長希夫（Peter Schiff）今日表示，比特幣已墜入熊市，Coinbase的上市，可能是比特幣邁向死亡的開端。
希夫今日在推特上表示，Coinbase上市可能不是比特幣生命中的轉捩點，而是比特幣邁向死亡的開端，他還語帶諷刺地表示，《CNBC》大肆吹捧Coinbase上市的報導，讓他想起了過去《CNBC》吹捧時代華納（Time Warner）併購美國線上（AOL）的失敗案例。
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不過希夫的兒子、先前因「all in」比特幣而和父親發生爭執的史賓塞（Spencer Schiff），似乎不同意父親對比特幣的看法。他回覆父親的推文表示：「你錯誤預測了比特幣死亡157863次，你這次也錯了。」
對此，希夫則回應，史賓塞的數字過於離譜，就和史賓塞對比特幣的分析一樣。希夫還在其他推文中指出，比特幣已從最高點下跌21.5%，從技術上看，已符合下跌20%即進入熊市的定義。
Rather than being a watershed moment in the life of #Bitcoin, the #CoinbaseIPO may have marked the beginning of its death. All the euphoria at @CNBC surrounding the event reminds me of the network’s coverage of Timer Warner buying AOL. Once again CNBC unknowingly rang the bell.