שער הדולר לאן ? סימנים ברורים של שינוי לרעה בדולר בעולם ואצלנו

שער הדולר לאן ? סימנים ברורים של שינוי לרעה בדולר בעולם ואצלנו

EURUSD

ולכן זה מה שאומר לשני צידי המתרס:

USDILS

ולכן זה מה שאומר לשני צידי המתרס:

למאמצי ההרגעה יש תמיד תופעות לוואי. במקרה שלפנינו, מה שג"רום פאוול, ראש הפדרל רזרב (הבנק המרכזי האמריקאי) עושה כדי להרגיע את שוקי המניות משפיע מאוד על הדולר. לראות את האינפלציה כ"תהליך זמני" אומר שאין שינוי קרוב במדיניות הריבית, ושכל התקוות לגבי העלאת ערכו של המטבע האמריקאי, בגלל מה שיהיה ניתן לקבל על פיקדונות, פשוט מופרכות.כמו שאתם יודעים, הדולר היה בתהליך התחזקות מאז תחילת יוני. במיוחד כאשר משווים אותו למטבעות גדולים כמו היורו. וזה מובן על בסיס מה שראינו בתשואות של האג"ח הממשלתי הקובע ביותר, האג"ח הממשלתי האמריקאי ל-10 שנים. עכשיו, שקובע המדיניות הראשי אמר את דברו, מול המספרים המפחידים מצד מדדי האינפלציה, הדולר מתחיל להתייצב ולעשות סימנים ראשונים של “אחורה פנה”.מי שעוקב אחרי אינדיקאציית המומנטום כבר יודע זאת אבל אומר כאן בקיצור, לפני שנרחיב הלאה: הדולר האמריקאי סובל כאן משני אלמנטים קריטיים: שאננות לגבי מה שקורה במניות והתקרבות לאזורי תמיכה טכניים חזקים במיוחד. הקומבינציה הזו, ולא משנה מי היוזם או המכוון אותה, ראוי שתיתן גושפנקא לשינוי כיוון, וזה בדיוק מה שאנו מתחילים לראות.זה מה שיש בעולם ומה אצלנו? כרגיל, מדמנה של שעמום עטופה בעננים של דשדוש אופקי משמים. או במילים פשוטות יותר: שום דבר משמעותי. בנק ישראל לא למד כלום, כנראה, ממה שעבדכם הנאמן ניסה להעביר כאן: יש לנצל חוזק עולמי כדי “לדחוף” את הדולר-שקל כלפי מעלה. וכאשר הדולר היה במגמה חיובית בולטת בעולם, הפקידים בירושלים פשוט הסתפקו בלשמור על הרמה הסביבתית הנוכחית בין 3.20 ו-3.30.עכשיו, כאשר הדולר בעולם יתחיל להתהפך מטה, פשוט לא יהיה להם מספיק עומק אסטרטגי כדי להילחם את הקרב הבא מול הספקולנטים. שבירה של 3.20 תהיה ממש קטסטרופה בגלל כמות פקודות קטיעת ההפסד שעומדות ממש מתחתיה. ואז, מה יקרה? כאשר השער יגיע לסביבת 3.10? האם לא היה הגיוני להתחיל בקרב סביב 3.40-3.5? מים שעברו מתחת לגשר….ועכשיו, הבה נראה איך כל זה נראה בגרפים של המטבעות…שלושת שלבי הירידה ביורו-דולר, אשר נגמרים כרגע ביתד יורדת, לא ממש הביאו את המטבע האירופי לתמיכה הקשיחה סביב 1.175-700 אבל די קרוב. כבר מסתמנים ימים של ירוק, ובמיוחד, ניתן לראות באינדיקאציה של המומנטום ניסיונות משמעותיים לחזור ממצב מכירות היתר העמוקים שבו היה נמצא היורו מול הדולר לא מזמן. שוב נאמר:" האם יש כאן הגיון פונדמנטלי כלשהו? בוודאי: האינפלציה החזקה ביותר שנמדדה נמצאה בארה"ב, ולכן, הצפי ההגיוני היה בתגובה כלשהי של קובעי המדיניות שם.כל עוד זה היה המצב הנפשי של המשקיעים הדולר הלך והתחזק בתקווה לשינוי חיובי בריבית. ועכשיו שקובע המדיניות העיקרי ביטל את האפשרות הזו, אנו מוצאים קרקע טובה למהפך של הדולר כלפי מטה דהיינו מהפך של היורו כלפי מעלה. הסימן הראשון המשמעותי לשינוי יהיה כאשר נראה את המטבע האירופי מתגבר על קו המגמה היורד (כחול), התוחם את היתד מטה.לדעתי, כמה ימים ותתחילו לשמוח מחדש. תשמרו רק שסביבת 1.170 לא תשבר בטעות.אני חושב שהמהלך היורד ביורו מיצה עצמו כעט כולו. האם אני יכול לטעות? כל הזמן! אבל, כמו שאומרים, יש לי את הסבירות הגבוהה ביותר מאחורי. להמשך ההצלחה שלכם רק שבירה של 1.170 תכניס אלמנט של ביטחון עצמי מחודש למחנה שלכם.כמו שציינתי לעיל, התחושה הכללית, ושלי בפרט, כאן היא של: חבל! כאשר הדולר בעולם היה בעלייה יפה היינו צריכים לראות קפיצות מדרגה, שוב ושוב, כדי לבנות עומק אסטרטגי להמשך המאבק מול השורטיסטים. וזה לא קרה. מה שכן קרה הוא עמידה במקום, עם רמה מאוד יציבה של איתנות מעל 3.23-3.25. האם זה מספיק? אני חושב שלא כי כאשר אנו נראה את הדולר נחלש בעולם התנועה ההיא תגרום להרבה כאבים אצלנו.מדוע? כי השחקנים הקובעים נמצאים בצד השלילי מול הדולר-שקל והם תמיד מנסים לנצל עד תום כל מהלך אפשרי. לעומת זאת, פקיד הבנק המרכזי בירושלים פשוט “באים לעבודה” ושומרים על הקיים. רק תנחשו מה יקרה לדולר-שקל אם בנק ישראל יעלה במקצת את הריבית השקלית כתוצאה מאינפלציה מקומית? זה יכניס טורבו עוד יותר לוהט לצד השלילי שכבר נמצא שולט לרוב בשוק הלא נזיל הזה.מקווה עבורכם שאתם מבינים את גודל השעה: לעבור את 3.35 ולעמוד איתן שהרמה לא תשבר. פחות מזה, וברירית המחדל תהיה שאתם הולכים לסבול שוב ממהלך יורד קשה…פשוט מאוד: פרי בשל נמצא מתחת ל-3.23-3.25. כמות פקודות קטיעת ההפסד יבטיחו מהלך אלים כלפי מטה. השאלה היא אם יהיה לכם הכוח לנצח את הבנק המרכזי סביב 3.10.

הדולר התחזק מול השקל: אלו הסיבות העיקריות

לאחר גל עליות מתמשך שהביא את המדדים בארה"ב לשיא כל הזמנים, הגיע התיקון “המיוחל” שמתגלגל גם בתחילת השבוע הנוכחי לבורסה בתל אביב ושוק המט"ח מגיב בהתאם. הדולר עלה ב-0.51% ושערו היציג נקבע ברמה של 3.298 שקלים. האירו עלה ב-0.18% לרמה של 3.88 שקלים.

נתוני האינפלציה הגבוהים בארה"ב מהשבוע האחרון גררו הבהרה מצד יו"ר הפד כי מדובר בגורמים זמניים. פאוול מרגיש בנוח לומר כי הזינוק האחרון במחירים נובע בעיקר מ"צווארי בקבוק בייצור ו/או מגבלות היצע ואספקה אחרות", כך שלחץ עליית המחירים עשוי להתחיל לדעוך. אך המשקיעים לא ממש קנו את דברי פאואל. האווירה שנוצרה בשוק, של חוסר וודאות גם מבחינת התפתחות זן הדלתא של הקורונה וגם מבחינת האינפלציה, מעבירה את המשקיעים לנכסים בטוחים, כמו הדולר בעולם והאג"ח אמריקאי - שם התהפכו היוצרות והתשואות שהבהילו את המשקיעים עד לא מזמן בגלל חשש מאינפלציה דווקא יורדות כעת מאותה הסיבה. יחד עם זאת, אם האינפלציה בארה"ב תמשיך להיות גבוהה בחודשים הקרובים הפד יאלץ להפסיק את תוכנית הרכישות אג"ח והתשואות עשויות לטפס שוב.

לצד זאת, החשיפה הגבוהה של גופים מוסדיים בישראל לשוק המניות בחו"ל הובילה בשנה האחרונה למתאם גבוה בין שוקי המניות הגלובאליים לבין שער הדולר-שקל. כאשר שוקי המניות הגלובליים עולים, אזי חשיפת הגופים המוסדיים למט"ח עולה. מנגד, כאשר שוקי המניות יורדים, המוסדיים שחשופים לשווקים בין היתר דרך שוק הנגזרים, צריכים להגדיל בטחונות ולרכוש מט"ח - או לפחות לא למכור - על מנת לצמצם חשיפה. הפעולה הזאת מובילה לעלייה של הדולר מול השקל. יחד עם זאת, היצואנים הגדולים מאזנים את התמונה על רקע העברות מט"ח.

הדולר בעולם מכתיב את הקצב

לפי סקירה של שמואל קצביאן מבנק דיסקונט, “הגורם החשוב ביותר בהשפעתו על המסחר בדולר-שקל היה המגמה של הדולר בעולם. כך למשל במחצית הראשונה של 2021 הקורלציה שבין השינויים בדולר בעולם (או מול האירו) ובין הדולר-שקל היתה חזקה יותר מכל המשתנים האחרים אותם בחנו. הקורלציה בין השינוי בדולר - שקל לעומת השינוי בדולר-סל עמדה על 65% ב-25 השבועות האחרונים (מתחילת יולי). מדובר ברמות גבוהות גם יחסית לשנים האחרונות. במילים אחרות: המגמה של הדולר בעולם היא זו שהכתיבה במרבית התקופה את המגמה בדולר-שקל. גם במבט לעתיד שאלת המפתח העיקרית שתשפיע על הדולר-שקל תהיה להערכתנו המגמה של הדולר בעולם”.

ומה לגבי השקל מול הדולר?

“הגורמים המבניים שישפיעו על השקל עדיין איתנו ובהם יצוא חזק של שירותי הייטק, הצורך של מוסדיים לגדר “גידול טכני” של חשיפת המט"ח כאשר קיימת מגמה של עלייה במניות בחו"ל, יצוא הגז מישראל , הצפי לירידה במחירי יבוא האנרגיה ברבעונים הבאים, המרות מט"ח של חלק מהגיוסים שנעשו בחו"ל וגורמים נוספים. יחד עם זאת וכפי שראינו בחודשים האחרונים ההתחזקות של הדולר בעולם משפיעה גם על השקל. נזכיר כי בנק ישראל רוכש מט"ח בהיקפים גדולים יחסית (30 מיליארד דולר מוצהר ב-2021 ואולי יותר) ובנוסף לכך אנו מעריכים שתהיה התמתנות בעודף בחשבון השוטף של ישראל ברבעונים הבאים, בשל הצפי להתאוששות התיירות וגידול ביבוא הסחורות הישראלי, שנפגע במהלך משבר הקורונה. גורמים אלו מהווים “משקל נגד” לגורמים המבניים שתומכים בשקל.

“בשורה התחתונה אנו מעריכים כי השקל יחלש מול הדולר ובפרט ב-2022, אך הוא עדיין יצליח להתחזק מול מטבעות אחרים כמו האירו . בתרחיש נגדי ובו הדולר יחלש בעולם - הדולר יחלש גם מול השקל, אולי אפילו בעוצמות חזקות יותר. אולם תרחיש הבסיס שלנו, ובניגוד לקונצנזוס הגלובלי, הוא להתחזקות של הדולר בעולם ובמידה מתונה יותר- גם מול השקל”, כך לפי קצביאן.

ירדה האצבע האחרונה שתמכה בהורדת ריבית

במקביל, היום פורסמו דיוני הוועדה המוניטרית של בנק ישראל לפני החלטת הריבית האחרונה בה הותיר הבנק את הריבית ללא שינוי והנמיך את תחזית הצמיחה ל-2021. לראשונה מזה זמן מה, כל ששת חברי הוועדה סברו שיש להותיר את הריבית ברמה של 0.1%, ללא שינוי בטענה כי רמה זו תומכת בהמשך ההתאוששות של המשק. עד כה בדיוני הוועדה בחודשים האחרונים חבר אחד החזיק בעמדה כי יש להוריד את הריבית.

בנוגע להתערבות בנק ישראל בשוק המט"ח, הוועדה המוניטרית צוין כי ההתערבות השנה אינה מוגבלת ב-30 מיליארד דולר ובתום התוכנית הבנק יפעל בשוק המט"ח על פי הצורך בהתחשב במצב המשק.

לגבי האינפלציה, הוועדה מסתכלת לעלייה החדה בארה"ב, והסיקה כי ניכר שחלק משמעותי מעליית המחירים ממוקד במספר מצומצם של רכיבים במדד. בעוד שמרבית ההערכות הן שהאינפלציה הגבוהה בארה"ב אינה צפויה להתמיד, הוועדה סברה שקשה עדיין להכריע בשאלת מידת הזמניות של עליית האינפלציה בישראל, אך הדגישה שהאינפלציה בישראל נמוכה בהרבה מזו שבארה"ב, ואין חשש להתפרצות אינפלציונית.

השווקים נופלים: בורסת ת"א ננעלה בירידות חדות; דאו ג’ונס מחק 2.1%

התפשטות זן הדלתא מפיל את השווקים בארץ ובעולם. הבורסה המקומית ננעלה היום (ב') בירידות שערים חדות: מדד ת"א 35 מחק 2.7%, ת"א 125 ב-3%, ת"א בנקים ב-3.2% ות"א נפט וגז נפל ב-5.7%. 34 מהמניות במדד הדגל ת"א 35 ננעלו באדום. טבע רשמה את הנפילה החדה ביותר במדד ואיבדה 5.6% מערכה, פריגו וקבוצת אשטרום מחקו 5.4%.

ברקע נסיגה חדה במחירי הנפט - קבוצת דלק צנחה ב-10.3%, דלק קידוחים איבדה 3.9%, ישראמקו מחקה 4.6%, רציו ירדה ב-4.3%, אנרג’יאן נסוגה ב-4.9%, מודיעין נפלה ב-13.2%.

לסיפורים הכי מעניינים והכי חמים בכלכלה - הצטרפו ל ערוץ הטלגרם שלנו

במקביל, דאו ג’ונס בדרך לרשום את היום הגרוע שלו השנה. המובילות בירידות: בואינג נחלשת ב-5.5% ומניות הבנקים גולדמן זאקס וג’יי.פי מורגן נסוגות ב-3.5% ו-3.4% בהתאמה. אמריקן אקספרס מאבדת 4%.

מדד S&P 500 נחתך ב-2.1% נאסד"ק איבד 1.5%. בולטת דווקא בירוק: מודרנה שקופצת ב-6.5% (אחרי שזינקה בשישי ב-10%) , לקראת הכנסת המניה למדד S&P 500 ברביעי הקרוב.

3 צפייה בגלריה וול סטריט בורסה בורסות קורונה ( צילום: AFP )

בנעילה באסיה: ניקיי ירד ב-1.3%, האנג סנג ירד ב-1.8%, קוספי ירד ב-1%, שנגחאי ננעל ביציבות. בורסות פריז ופרנקפורט מוחקות 3%.

ברקע: הדולר מתחזק - עומד על 3.29 שקלים

לאחר שבועות ארוכים של מסחר רגוע בשוק המט"ח והתייצבות שער הדולר על 3.25-3.28 שקלים מאז תחילת החודש שעבר, עלה היום הדולר לשער של 3.30 שקלים בעת המסחר במט"ח, וננעל ברמה של 3.298 שקלים.

העלייה המחודשת בשער הדולר בשני-שליש האחוז מוסברת בחשש במשק מהגל הרביעי של הקורונה ומהחזרה של הגבלות על אירועים, התקהלויות, עסקים והפסקת השגרה של שלושה החודשים האחרונים, שגרמו להתחזקות השקל.

3 צפייה בגלריה דולר שקל ( צילום: שאטרסטוק )

כמו כן, הירידות בשווקים בעולם, בעיקר באסיה, והחשש מאינפלציה שהחלה בארה"ב ובמדינות אחרות, גורמות לזעזועים בשווקים ולהתחזקות הדולר, שהתחזק היום כבר בשליש האחוז מול האירו ושערו עומד על 1.18 דולר לאירו.

העלייה בשער הדולר באה חודשים רבים לאחר שנגיד בנק ישראל, הפרופ' אמיר ירון , הודיע כי בנק ישראל ירכוש השנה לפחות 30 מיליארד דולר בשוק המט"ח , כאשר את רוב הסכום רכש הבנק המרכזי כבר בחצי שנה בלבד.

מטרת בנק ישראל הייתה להעלות את השער מהשפל של 3.11 שקל שאליו הגיע הדולר בראשית השנה, אולם לאחר שכבר עלה עד 3.34 שקל, שב וירד שער הדולר בכ-8-10 אגורות ובמשך תקופה לא קצרה נע שערו סביב 3.25 שקל בלבד.

3 צפייה בגלריה נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון, בריאיון לאולפן ynet ( צילום: משה מזרחי )

כאמור, היום חצה הדולר לראשונה מזה שבועות את שער 3.30 השקל ובשוק המט"ח דרוכים לקראת הזעזועים בשווקים שצפויים אם יחזרו הגבלות בישראל ובמדינות אחרות, בשל התפשטות נגיף הדלתא של הקורונה בעולם. במקרה כזה צפוי ששער הדולר ימשיך לעלות בעת הקרובה.